国际配售火过果真发售 中国飞鹤IPO订价背后逻辑
时间:2019-11-10 08:30 来源:百观网

(原标题:国际配售火过果真发售 中国飞鹤赴港IPO订价背后逻辑)

间隔国产第一大婴幼儿配方(6186.HK)“飞抵”香港股票市场,仅剩下不到一周的时间。这是中国飞鹤二度上市。此前其于2005年在美国纳斯达克挂牌,尔后于2013年完成私有化退市。如今,中国飞鹤已经成为中国市占率最高的国产婴幼儿配方奶粉。不外,其上市之路并非一帆风顺。

此前,中国飞鹤IPO被“国际配售已获超额数倍认购”的动静困绕,后又有动静称其IPO订价在指导价区间的下限,即7.5港元。按照此前中国飞鹤招股通告,其拟果真刊行8.9334亿股,招股价7.5至10港元。假如刊行价定在7.5港元,中国飞鹤本次IPO拟筹措资金为67亿港元,对应的市值约莫在670亿阁下,按其2019年上半年净利润来算,估值在17倍阁下。

经济调查报记者11月8日探访中国飞鹤位于北京星城国际大厦12层和16层的总部。据记者相识,每层总面积约莫在2000平米阁下,部分有运营部、市场部、客服部等。

而就本次IPO刊行价值大概定在下限,以及今朝市场上对其重营销轻研发的质疑,停止记者发稿时,中国飞鹤未予复原。

订价逻辑

招股书显示,中国飞鹤本次刊行拟在香港发售股份8933.4万股股份(可予调解),国际发售股份8.04亿股,总计全球发售约8.93亿股。

按照招股书,本次IPO筹措资金约40%用于送还离岸债务,20%将用于潜在并购时机,10%用于为金斯顿厂房营运提供资金,预期将于2020年1月开始营运,10%用于外洋婴幼儿配方奶粉及增补营养品研发勾当,10%用于运营资金等。

一般环境下,港股市场新股刊行,90%会举办国际配售,10%举办果真发售,假如超额认购的话,国际配售的比例就会转一部门到果真发售,而国际配售和果真配售一般环境下价值都不会相差太大,根基一致。

盈路证券首席阐发师乐顺宁对经济调查报记者暗示,新股上市一般会提供一个价值区间,而发售到市场上一般会选择订价下限作为刊行价,因为作为股票刊行者更愿意以更低的本钱刊行股票,以获取更多投资者的追捧。乐顺宁认为,从业绩来看,上半年中国飞鹤的营收同比增长59%,扣非后的归母净利润同比增速也到达了72%,远远领先于同行,这次在香港上市,应主要是借力成本市场,满意对公司将来成长偏向的想象。

富途证券阐发师对经济调查报暗示,假如中国飞鹤按招股区间下限刊行,那么大概有两方面的原因,一个是刊行布局上,由于飞鹤没有引进基石投资者,刊行受认购环境影响较大,此前认购环境较为平淡,对刊行订价也有必然的影响;别的一个原因是,最近港股市场新股几回破发,市场情绪转冷的环境下,下限订价可以制止股价颠簸过大,亦可为投资者预留空间。

Wind数据显示,停止11月6日,2442只香港上市个股中,有1327只个股破发。

今朝香港上市的乳成品企业一共有10家,个中总市值最高的是蒙牛乳业,为1200亿港元。而婴幼儿细分市场,市值最高的港股为澳优,为186亿港元,其去年总营收54亿港元,归母净利润6亿港元。

中国飞鹤上市今后,将成为港股最大的配方奶粉企业,其总市值也将排在乳成品行业的第二位。招股书显示,中国飞鹤去年总营收104亿元人民币,净利润22亿元人民币。

中国飞鹤招股书显示,按2018年零售销售代价计,本公司在海内婴幼儿配方奶粉团体中排名第一,市场份额为15.6%,按2018年零售销售代价计,在整体海内和国际婴幼儿配方奶粉团体中排名第二,市场份额为7.3%。

再度上市选择香港,中国飞鹤暗示,一方面是为了固定其在中国市场的市园职位、透过创新扩大产物组合及使国际业务增长,另一方方面进一步晋升其品牌形象,为扩张和潜在并购提供特别成本。

国产奶粉的“春天”

这是中国飞鹤二度攻击成本市场。飞鹤奶粉始建于1962年,从黑龙江齐齐哈尔起步,是中国最早的奶粉企业之一。其于2003年5月登岸美国纳斯达克,是第一家在美国上市的中国奶粉企业,随后转板纽交所。2008年三鹿奶粉事件之后,国际做空中国乳业的机构迭起,中国飞鹤于2013年公布从纽交所退市并完成私有化。值得一提的是,中国飞鹤是为数不多的免于2008年安详事件的内资品牌,在品牌信任感上存在优势。

这次中国飞鹤上市,也正值中海内资奶粉品牌在“失去的十年”之后再度逆袭外资品牌,迎来新的成长机会。招商证券研报显示,2008至2016年,乳业外资局限扩张5倍,内资仅扩张2倍,在量价齐升的黄金地带,外资得到了更多订价权,内资则深陷信任危机的阴霾,行业名堂分手,排名前三的奶粉品牌市场局限约为30%,对比液奶会合度显著较低。

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