黄山旅游(600054):上半年承压 预期下半年将有好转
时间:2020-08-26 14:13:55 来源:百观网

結論與建議:

  业绩概要:公司公告上半年实现收入2 亿,同比下降72.5%,净亏损0.88亿,扣非后净亏损1.05 亿。以此计算,2Q 实现营收1.3 亿,同比下降72%,净亏损0.11 亿,扣非后净亏损0.21 亿。

  上半年疫情影响显著。受新冠疫情影响,上半年进山51.6 万人,同比下降68.2%,索道运送游客99.95 万人,同比下降69.41%,2Q 进山游客同比下降61%左右。客流下降致使公司酒店、索道、园林开发、旅行社业务收入分别下降43%至79%不等。2Q 广告宣传减少,销售费用同比下降92.6%,使费用率较1Q 下降,但由于收入降幅大且管理费用偏刚性,综合费用率仍暂时异常居高。

  下半年预期客流将逐渐回暖。境外疫情持续发酵,景区恢复营业后,2Q客流已有较明显改善,进山旅客环比增2.6 倍。下半年,由于游客接待上限提升至50%,并跨省团队游开放,预期客流将进一步回暖。从长期来看,仍关注公司“山水村窟”战略,整合黄山周边核心景区资源,另一方面,受益高铁网络建设,黄山进入长三角发达地区都市旅游圈,区位优势突出。

  综上,预计2020-2021 年将分别实现净利润0.92 亿和3.15 亿,分别同比下降73%和增长243%,EPS 分别为0.13 元和0.43,当前股价对应PE分别为74 倍和21.6 倍,予以“区间操作”评级。

  風險提示:公共卫生事件致使景区关闭、异常天气致使客流不及预期

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